Опрошенные “Интерфакс-Украина” банкиры преимущественно ожидают сохранения учётной ставки Национальным банком Украины (НБУ) 25 июля на текущем уровне 13% годовых.
“Мы ожидаем, что НБУ оставит неизменной учётную ставку на уровне 13%, главным образом опираясь на данные инфляции за июнь, которая ощутимо ускорилась. Если до этого шансы на снижение учётной ставки ещё на 50 б.п. (до 12,5%) выглядели достаточно высокими, то после выхода инфляционной статистики, по нашему мнению, резко снизились”, — сказал главный эксперт по макроэкономическому анализу Райффайзен Банка Сергей Колодий.
Директор департамента казначейства и фондовых рынков главного финансового управления Правэкс Банка Артём Красовский также считает, что регулятор, скорее всего, оставит учётную ставку без изменений в связи с ростом инфляции, базирующемся на повышении коммунальных тарифов, налогов и акцизов, а также на девальвации национальной валюты. Однако банкир все же не исключает снижения ставки на 0,5 п.п.
“Кажется вероятным, что НБУ либо временно приостановит смягчение политики и будет наблюдать за дальнейшей инфляционной динамикой, либо осуществит символическое снижение на 0,5 процентных пункта”, — указал Красовский.
В свою очередь председатель правления Юнекс Банка Иван Свитек склоняется к мнению, что НБУ сохранит ставку на уровне 13% годовых на завтрашнем заседании.
Он отметил, что рост потребительских цен к предыдущему месяцу на 2,2% является высоким показателем, хотя в целом инфляция ещё не достигла целевого ориентира центробанка в 5% и находится ниже траектории его апрельского прогноза.
“Это даёт основания говорить о достаточно высокой вероятности — до 30% — снижения ставки на 0,5% во время июльского пересмотра”, — считает глава Юнекса.
В то же время Свитек также указал, что потенциальное повышение налогов, пересмотр коммунальных тарифов, полная трансмиссия повышенных тарифов на э/э и подорожание доллара могут создавать значительное давление на цены.
“Я даже не исключаю, что НБУ может принять решение об увеличении учётной ставки на 0,5%. В пользу этой гипотезы можно привести рост популярности самых коротких ОВГЗ в последние несколько недель. Похоже, рынок не верит в перспективу дальнейшего сокращения ставок и даже ждёт коррекции”, — аргументировал он своё предположение.
Наибольшую уверенность в снижении учётной ставки продемонстрировал председатель правления ОТП Банка Владимир Мудрый.
“НБУ с большой вероятностью пересмотрит учётную ставку до уровня 12,5%. Ведь даже с учетом того, что годовая инфляция в июне выросла с 3,3% до 4,8%, она до сих пор остается ниже уровня, прогнозируемого Национальным банком Украины, а смягчение учётной ставки будет способствовать более быстрому восстановлению кредитования и экономики в целом”, — пояснил он свою позицию.
Мудрый допускает снижение учётной ставки до конца текущего года до уровня 10,5-11,5% годовых, при этом акцентировав внимание на существенных военных и инфляционных рисках, которые могут повлиять на решение НБУ.
“С учетом ожидаемого ускорения инфляции вряд ли НБУ опустит учётную ставку ниже уровней 12-13% на конец этого года”, — поделился своими прогнозами Красовский из Правэкса.
Колодий из Райффа ожидает снижения ставки до конца года ставка до 12,5% годовых.
“Я не очень верю в снижение учётной ставки до конца года. Фактические и потенциальные инфляционные риски усиливаются, что сужает пространство для смягчения дизайна монетарной политики. Более вероятным мне даже представляется увеличение ставки до конца года в пределах 1-2 п.п.”, — поделился мнением относительно дальнейшей динамики ставки Свитек из Юнекса.
Что касается изменений в операционном дизайне монетарной политики, то в Райффайзене видят пространство для сужения диапазона ставок трёхмесячных ДС и ДС-овернайт ещё на 100 базисных пунктов (б.п.). Колодий предполагает, что сужение может осуществляться “шагами по 50 б.п.”, но не уверен, что это может произойти непосредственно завтра.
В марте 2024 года правление НБУ приняло решение снизить ставку по 3-месячным ДС и кредитам рефинансирования на 1,5 п.п. — соответственно с 19% до 17,5% годовых и с 21% до 19,5% годовых, тогда как учётная была понижена с 15% до 14,5% годовых. Таким образом, диапазон между 3-месячным ДС и ДС-овернайт сократился с 400 б.п. до 300 б.п.
“Революционных изменений в дизайне монетарной политики и внедрении третьего этапа Стратегии валютной либерализации НБУ в ближайшее время я не ожидаю, и сейчас ключевой фокус НБУ направлен на оптимизацию валютного регулирования, поддержку экономической активности и защиту интересов участников финансового рынка”, — уверен председатель правления ОТП Мудрый.
Красовский считает изменения в опердизайне в ходе июльского заседания маловероятными. Несмотря на то, что на прошлом заседании члены комитета монетарной политики НБУ обсуждали возможность снижения доходности 3-месячных ДС и приняли решение вернуться к рассмотрению этого вопроса в ходе июльского заседания, банкир отмечает высокие риски, препятствующие этому.
“На фоне ухудшения инфляционных ожиданий, а также девальвации национальной валюты, которая наблюдается в последние дни, вероятно, НБУ пока воздержится от таких шагов. Это нужно для сохранения привлекательности гривневых депозитов и избежания дополнительного девальвационного давления”, — пояснил Красовский.
Глава правления Юнекса придерживается мнения о сбережении текущего опердизайна монетарной политики в июле.
Как сообщалось, правление Нацбанка приняло решение снизить учётную ставку на 0,5 п.п. — до 13,0% годовых с 14 июня 2024 года. Это решение поддержало подавляющее большинство — 9 из 11 — членов комитета монетарной политики на заседании 12 июня, другие предложения были опустить её до 12,5% и сохранить на уровне 13,5%.
На том же заседании семь членов указанного комитета поделились прогнозами о наличии потенциала для снижения учётной ставки ещё на 0,5-1 п.п. — до уровня 12,5-12% годовых к концу 2024 года, тогда как четверо высказали мнение, что потенциал для её снижения уже исчерпан.